今天收到了一個理專的工商服務，裡面提到了一檔新的基金(收益成長多重資產基金)，他的資產配置跟一檔國人喜愛的安聯收益成長很像，而且該基金也提到了掩護性買權，究竟甚麼是掩護性買權呢？今天我就來簡單的說一下。
所謂的掩護性買權(covered call)也就是在持有標的時，賣出該標地的買權，以收取額外的權利金，這是一種基金經理人常用的策略，舉個簡單的例子，你現在花了100元買了一張股票，然後你賣出三個月後到期的120元的買權，假定這120元的買權是3元，如果三個月後股價仍沒到120元，那這個買權就沒有履約價值，你就可以在持有原本的股票的情況下，而外多賺到這3元，也就是有種收利息的概念，看起來好像很不錯，如果股價漲到110元，你不但賺到10元價差，還多賺到3元的利息，如果股價不小心跌到90，你也因為可以多收3元利息而少虧，看似完美的策略是否有其他風險呢？答案是有的，如果你的運氣很好，到了一檔飆股，結果該股票在三個月內上漲了一倍，原本應該是令人開心的事情，但因為你賣了120的買權，一旦超過120原就有履約價值，就算股價漲到1000也跟你沒關係了，因為超過120之外的都不是你的了，你把超過120以後的部分用3元賣給別人了，所以風險就是，遇到標的在大幅上漲時你賺不到利潤。
結論就是，該策略在盤整盤勢時可以創造出比其他人更好的績效，但一旦遇到突破盤勢時，績效就會被其他人打敗了，至於這個策略是不是個好策略呢？我認為算是，如果是有現金流需求的人，投入含有操作掩護性買權的基金，在持有相同標的下能夠創造出比其他人多一點利潤的績效，因此配息率通常會高一些。