【轉機股】【3051】力特-偏光板漲價題材，明年有機會恢復正常交易 – part 5

近期力特在面板與偏光板族群走勢相對弱勢下，展現出相對強的走勢，我想除了本業基本面越來越好外，8月下旬恢復正常交易，以及減資完可以恢復信用交易等題材外，我想最大的原因應該就是切入車用這塊。

從最新出爐的年報可以觀察到，在今年Q1成功開發出HUD用的偏光板，去年Q1已經有車載偏光板，今年陸續開發新的車用系列，表示公司是有要切入這塊的，畢竟車用的毛利遠高於一般消費型產品，而由<2018~2024 年全球車載 TFT LCD 市場需求>圖表清楚呈現，車載面板不論是 Automobile Monitor、Center Stack Display、Instrument Cluster、E-Mirror或 HUD 等用途，在 2020~2024 年期間，除 2020 年及 2021 年受 COVID-19疫情的影響出貨需求減少外，2022 年以後仍會持續穩定成長。以下截取自力特109年報

。

如果只是單單開發出車用HUD我倒覺得只是一般好消息而已，力特有可能是打入大陸國產市占最高的HUD廠商的供應鏈，因此我認為未來的成長力道會很強，從【2497】怡利電的年報可以得知，怡利電的除了車載產品外，在HUD的銷量是位居大陸國產之冠，再觀察怡利電的原料供應商可以發現，其面板的供應商為南京瀚彩，而南京瀚彩又是力特出貨最大的客戶，加上力特研發的時間點，間接的可以推測出力特打入這個供應鏈，看到未來怡利電的中長期發展計畫，我認為力特有很大的機會可以受惠。

展望未來，除了上述力特有可能打入這條車用供應鏈外，觀察近兩個月的營收都能站穩3億元，而這個3億元並不是天花板，目前稼動率約7~8成，公司是站在挑毛利高的訂單執行，也就是未來有需求的話還有2~3成的產能可以開出來，也就是單月營收有機會到3.6~3.9億，目前車用部分大概佔整體營收2成左右，如果未來能夠提升占比的話，那對EPS會有相當的幫助，畢竟車用這部分的毛利都有3成以上，另外AR/VR的部分毛利也與車用相當，但目前營收占比約1%,，還無法顯現出有效貢獻，至於新聞最近提到的中小尺寸面板報價趨緩，我認為不是需要太過擔心，一來力特慢慢擴大車用這塊占比，二來中小尺寸的毛利原本就較大尺寸的高，不用太過擔心，除此之外，平鎮二廠的部分公司不打算出售了，改以出租方式活化資產，預計今年有機會處理好。

原本力特我一直是拿明碁材與誠美材做模板比較，因此認為股價至少有走到15元的實力，但現在開始切入車用這塊，並且越來越多的情況下，我認為或許不能再單拿來與另外兩間偏光板廠比較了，因為車用這塊在接下來也是一塊會快速成長的產業，我認為如果能夠持續提高營收比重，市場願意給予的本益比也會越高，假設單月營收能到3.5億，毛利率以25%計算，那單季EPS就可以到達0.53元了，如果市場願意以車用概念來看待，給予15~20倍本益比，那股價至少都30元了，對比現在9元不到的價格，我認為這個風險報酬比很漂亮。