最近突然有同事向我請教對元大S&P原油正2(00672L)的看法，我只說：我對原油沒研究，但我知道武漢肺炎的關係，讓原油價格修正不少，但我覺得疫情所造成的回檔應該也差不多了，如果要抄底應該可以酌量試單了，但因為這檔ETF過去常常在網路上看到，我好像有看過類似溢價的消息，你要查一下。
同事接著說：我覺得油跌好多，我想進去買了，但我剛剛看了一下，網頁上寫他溢價19%，這是什麼意思啊？
我：恩…19%，那你現在買的話就有被吃豆腐的風險了，溢價19%的意思就是，這檔ETF追蹤的標的物，假設是100元，那你就是用119元買他，未來假設追蹤的這檔標的漲到110，那你買在119元還有可能因為溢價收斂回到110，意思就是說，你買完之後就算原油漲上來了，你還是有可能賠錢。
同事：但我覺得油價這波反彈可能超過20%耶，那這樣我是不是扣掉溢價還可以賺錢？
我：對…如果油真的漲20%的話，但還要漲快點，不然如果這20%來的太慢，還是有可能會被溢價收斂吃光光，不過放久一點倒是有機會再回到20元以上。
我：話說另外一檔元大S&P石油(00642U)溢價才1%，你怎麼不考慮看看，至少比較不會被吃豆腐。
同事：因為是我朋友介紹給我的。
我：好吧！那你自己評估看看吧。
今天回家看了一下，恩…果然溢價開始收斂了，原本應該是兩倍槓桿的商品，漲幅竟然跟一倍的差不多，買兩倍的漲幅卻被溢價收斂吃掉，買的人心裡應該很幹吧。
最後來談談什麼是溢價，什麼是折價。每個ETF都會有他追蹤的標的物，被追蹤的標的物會有自己的價格，而ETF也會有價格，當大家預期被追蹤的標的物會上漲，那就會開始買進該檔ETF，而當大家一窩蜂的買進該檔ETF時，在籌碼供不應求的情況下，就會導致該檔ETF價格開始攀升，但實際上被追蹤的標的可能都還沒開始起漲，這時候就會形成溢價，結果就如同上面舉的例子。折價就剛好相反了，當大家都預期被追蹤的標的物會下跌，開始一窩蜂的賣出該檔ETF時，導致該檔ETF價格開始下跌，但實際上被追蹤的標的可能沒有什麼跌，這時候ETF的是價就會變成折價了，未來市場氛圍緩和下來的時候，折價一樣會收斂。你也可以把它想像成是期貨市場的正價差跟逆價差，都是人為情緒造成的不合理價格。