【轉機股】【6807】峰源-KY-營運突遇逆風的沙發王 – part 3

上週剛開完法說會，個人覺得算是中性偏樂觀，稍微把我認為的重點擷取下來。
1. 2023年傢俱業平均衰退20%~30%，公司截至11月營收衰退13.13%，優於同業
2. 在費用控制得宜下，雖然營收衰退，但毛利、營利、EPS都超越去年水準
3. 泰國廠今年佔整體營收約10%~15%，未來會持續提供比重
4. 泰國的人力成本較大陸低，未來產能比重提高的話，獲利會增加
5. 觀察近四年，平均收現天數從58天降到39天
6. 觀察近四年，平均銷貨天數為33~38，今年天數增加到38主要是客製化訂單增加，客製化訂單需要較長時間的備貨
7. 創新自動化產品，使用共享框架(不同外觀但框架一樣，概念類似汽車不同車款使用相同底盤)，有助於自動化生產，降低開發成本
8. 傳統發沙用槍釘及膠水組裝，體積大運費高，現在會用螺絲組裝，讓客戶自行組裝，優點是材積小，運費低，可以達到節能減碳

展望未來

產品部分提高非沙發比重，增加銷售項目(EX : 床、功能性傢俱)
北美市場在2023因為FED升息關係，讓成屋與新成屋銷售狀況為2、3年前的6、7成，這部分預估在2024H2會復甦，2024Q4會有明顯復甦
中國市場預估在2025會復甦
亞洲非中國地區較樂觀，像是東南亞這邊GDP是在高成長，這塊市場看起來還有成長性
歐洲市場與大洋洲市場，持續降低材積，降低運費，積極爭取訂單
對自有品牌這部分暫時觀望，並不積極推廣

技術面來看，日K呈現緩步墊高，出量就拉抬一小段，隨後量縮整理，上漲過程中，成交量溫和放大並未失控，月線來看，經過15個月的低量整理，出現一個碗公底，近幾個月開始出量往上攻，距離歷史高點41.75僅剩不到一成的空間，隨時有機會突破

籌碼面來看，400張以上大戶持有4.45萬張，比例為82.37%，近期法人也開始增加持股，法人持股比例來到42.70%，籌碼集中度相當高。

個人看法，目前差不多就是最差的狀況，明年開始會逐步復甦，才會有較明顯的成長，毛利與營利的部分，只要原物料沒有大幅漲價，隨著自動化與泰國廠產能提高，我認為都還有成長空間，目前一季EPS大約1.3~1.6元，復甦後應該有機會到1.5~1.8元。