【轉機股】【興櫃挖寶去】【4546】長亨精密 – 重返成長軌道的飛機引擎零組件製造商

今天要跟大家分享的是這檔【4546】長亨精密，這家公司主要營業項目為航太飛機發動機零組件之研究、開發、設計、製造及銷售，從三竹股市APP看到的資料如下：

這間公司主要有三大產品線，飛機發動機組合件模組、飛機發動機高端零件、飛機發動機次組合件及其他。以下截取自長亨精密111年報

產業現況來看，近三年面臨著疫情、供應鏈重組或斷鏈等挑戰，2022年是航空業轉型之年，航班恢復運行依航線及地區略有不同，即使隨著疫情限制逐步解除，受限於供應鏈復甦進度、熟練勞動力短缺及經濟發展不確定性，均成為影響交通恢復速度之重要因子。全球航空市場已依預測趨勢復甦中，許多國家國內市場幾乎或已完全恢復，再隨著各國限制放寬，國際交通也加速恢復中，可望近幾年內返回疫情前的水準。

航太產業之上、中、下游間緊密關聯，彼此相互依存，形成一個完整的供應鏈生態系統，航太供應鏈體系之進入障礙極高，其中在飛機發動機製造與供應發展部份，依國際大廠對技術及訂單之歸屬及認證有嚴格之定義，依其等級各有不同的接單形式及合作層次要求，此產業不僅應用高難度之尖端超合金材料，另需符合航太特殊技術之開發及認證，範圍包括人、機、物、料、法之認證，於各項技術認證完成後，始可運用於產品端之研發，研發完成，需通過後產品首件認證，首件產品認證成功，必須生產相當小批數量進行分析，以確定妥善率、可靠度等，此等小批量被妥善標準生產驗證合格後，才可進行正式量產。

全球飛機發動機市場預計在2022年的54.70億美元基礎上增長，到2029年達到112.61億美元，預測期間的複合年增長率(CAGR)為10.87％。

就長亨之競爭者而言，在全球，長亨承製的是航太飛機發動機關鍵零組件，如飛機發動機風扇段進氣葉片、飛機發動機出氣導流葉片組合件、飛機發動機壓縮器模組、飛機發動機熱段高壓擴散器等，直接對飛機發動機整機製造商如奇異(GE Aviation)公司、賽峰(Safran)公司等銷售，故直接與國際其他Tier 1大廠如英國 GKN、歐洲 Tech Space Aero 等競爭。在國內，由於我國並無商用飛機發動機製造商，大多數為飛機發動機零件之機械製程加工廠商，極少數廠商具40項以上高階特殊製程能力。目前於國內具備發動機相關零組件製造能力且為高階技術航太認證之廠家，主要為漢翔公司及長亨。

基本面來看，營收在疫情過後有開始回溫，而公司期望2024年營運可恢復至2019年疫情前的水準，目前來看是有機會的。以下資料擷取自財報狗

2023年毛利率來到29.35%，以創下歷史新高，只要營收回來，EPS也將創新高

航空交通正在持續復甦，依波音公司 Commercial Market Outlook(2022~2041)預測，新機交機之市值約為7.2萬億美元，全球機隊於2041年相較2019年疫情前增長80%，滿足此需求的商業服務市場價值約為3.6萬億美元，約一半原有機型的客機將進行替換，以提高全球機隊的燃油效率及永續性；隨著市場復甦，可以看到長亨的員工人數在2022年大幅增加，並且在原料的庫存水位來到歷史新高，可以猜測，公司已經在為接下來的訂單做準備了。以下截取自長亨精密111年報

技術面來看，股價經過將近四年半的時間低檔整理，長天期的月KD低檔向上黃金交叉，型態上也出現一個大底，配合今年的業績成長，一旦出現長紅棒突破100元的頸線關卡，等幅對稱上漲至少到150，潛在獲利空間不小。以下資料擷取自XQ操盤高手

籌碼面來看，400張以上大戶持股為2.07萬張，持股比例61.15%，籌碼還算穩定。

展望未來，近年來面臨著疫情、供應鏈重組或斷鏈等挑戰，但對於航空旅行的渴望及需求並未改變，商業航空仍然具高效及彈性，是目前及未來不可或缺的一部分，隨著航空交通正在持續復甦，今年的營收也將挑戰疫情前，在毛利率創歷史新高之下，一旦營收回升，獲利將會跟著提升，近期接連的利空測試，一下是七年前虛報統一發票挨罰，一下是有協辦輔導證券商辭任，利空消息下股價順勢壓回，我認為這是一個逢低進場的好機會；另外整理之前公司發的兩則重訊，如果營收認列是平均的話，那2025年光這兩筆訂單保底就有13.75億了。