近期的宇瞻、威剛的存貨在Q1都拉到歷史新高的水位，存貨大量的提升代表甚麼意義呢？
因為DRAM產業屬於景氣循環，獲利取決報價高低，而報價高低取決於供給與需求，當需求突然大增的時候，供給量趕不上需求量時，報價自然上漲，報價開始上漲不會馬上結束，因為報價開始上漲之後，供給依舊無法馬上出來，於是漲價持續，當漲價越來越多的時候，利潤就出現了，接下來就會有人開始擴產，但擴產需要時間，於是這段時間報價依舊持續上揚，直到擴產的量出來了，在需求沒有提高的情況下，供給一增加，供過於求的狀況開始出現，於是報價就往下掉，接下來再供給維持在大輸出的產能下，需求慢慢飽和，接著需求減少，供過於求的狀況更加嚴重，報價下跌的幅度更大，產業裡的各族群盈餘開始大幅下滑，直到有人投降開始減產，供給慢慢減少，待需求復甦後，新一輪的循環重新來過。
以上為景氣循環的始末，現在歸回模組廠的基本面探討，既然為景氣循環股，那麼就可以借鏡歷史循環與走勢做為參考，因為歷史重演的機會很大，這裡以宇瞻為例，今年Q1的存貨大幅拉升到歷史新高的水位，在這之前，存貨最高的時候是2017年Q1，當時的存貨較前一季大幅增加超過4成，為什麼存貨會突然增加？原因不外乎已經看到接下來的需求提升以及報價上漲，因此需要提前備貨，一來擁有低價庫存，二來可以應付後面的訂單量。
從月營收來看，確實在2017年繳出相當好得成績，並且在2017Q1之後，連續數個月的月增年增，顯見提前提高庫存是正確的決定。
2017年也如同當年年初的機構單位預測，在供不應求的情況下，報價將會逐季提升，也讓宇瞻在當年交出最好的成績單。
從單季的EPS來觀察，從提高庫存之後，當年每季盈餘都是呈現大幅年增狀態。
從月營收的年增角度來看，景氣循環的週期如同綠色箭頭走勢，都是從大幅連續年減，慢慢收斂年減幅度，最後因需求增加轉為年增，在月營收連續的大幅年增下，股價自然也就慢慢墊高了，觀察歷史走勢，目前仍未達到連續的大幅年增的時間點，因此股價我認為後面還有空間。
